Nhận định chứng khoán 9/1: Thị trường nhiều khả năng sẽ có nhịp điều chỉnh nhẹ

Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu DHA

Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu DHA của CTCP Hóa An với giá mục tiêu 60.000 đồng/cổ phiếu.

Theo MASVN, Hóa An hiện đang sở hữu 3 mỏ đá: Núi Gió (Bình Phước, khai thác đến 8/2038), Tân Cang 3 (Đồng Nai, khai thác đến 3/2037) và Thạnh Phú 2 (Đồng Nai, khai thác đến 9/2026).

Tổng công suất được cấp phép hơn 1,6 triệu m3/năm, trong đó mỏ Tân Cang 3 và Thạnh Phú có vị trí thuận lợi, cách đại dự án Sân bay Long Thành (SBLT) từ 25 – 30 km và hiện đang là nguồn cung cấp chính cho dự án.

Dự án Sân bay Long Thành theo ước tính của Bộ Giao thông Vân tải sẽ cần sử dụng đến 18 triệu m3 đá trong giai đoạn năm 2023 – 2026. Mỏ Tân Cang 3 của Hóa An được đánh giá là có chất lượng đá phù hợp với tiêu chuẩn của dự án và sẽ là nguồn cung cấp quan trọng. Ngoài ra mỏ Thạnh Phú 2 cũng có vị trí thuận lợi khi cách dự án chi khoảng 30 km.

Theo Cục Kinh tế xây dựng (Bộ Xây dựng), giá đá xây dựng có xu hướng tăng nhẹ nhưng đều và giữ ổn định qua từng quý. Đây là yếu tố quan trọng giúp lãi gộp của Hóa An cải thiện mạnh trong 9 tháng đầu năm 2023 và nhiều khả năng yếu tố này sẽ vẫn duy trì trong các năm 2024 – 2026.

MASVN dự báo, nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng sẽ tăng mạnh từ quý IV/2023. Theo đó, doanh thu quý IV của Hóa An sẽ ghi nhận doanh thu cao nhất trong năm, đạt 106 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 22,16 tỷ đồng giúp doanh thu cả năm 2023 đạt 371 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 101 tỷ đồng, tỷ suất lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tương ứng đạt 6.688 đồng/cổ phiếu.

Năm 2024, công ty đặt giả định sản lượng khai thác tương đương kế hoạch 2023 và kỳ vọng giá đá xây dựng sẽ tiếp tục tăng 5%.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu C4G

Theo MASVN, 9 tháng của năm 2023, Công ty cổ phần Tập đoàn CIENCO4 (C4G) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt 1.788 tỷ đồng (-4,8% so với cùng kỳ năm trước) và 103,3 tỷ đồng (-6% so với cùng kỳ năm trước): Biên lợi nhuận gộp tăng từ mức 11,6% lên 15,5% trong cùng kỳ; Chi phí tài chính tăng 35,3% so với cùng kỳ năm trước, trong đó chi phí lãi vay tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 28,6%. 9 tháng của năm 2022, C4G ghi nhận doanh thu đột biến với giá trị 335 tỷ đồng từ chuyển nhượng bất động sản.

Dự án sân bay Long Thành là trọng điểm trong cơ cấu doanh thu C4G những năm tới khi C4G thuộc liên danh trúng gói thầu số 4.6, với tổng mức đầu tư hơn 8,100 tỷ đồng. Đây là gói thầu lớn thứ 2 thuộc dư án thành phần 3 và đã được khởi công vào tháng 8/2023.

Bên cạnh đó, một số hợp đồng thi công lớn khác: Vành đai 3- TPHCM (Tổng giá trị 1,417 tỷ đồng), Vành đai 4 - Hà Nội (tổng giá trị 890 tỷ đồng), Cao tốc Khánh Hòa- Buôn Mê thuột (tổng giá trị 2,992 tỷ đồng). Ngày 25/11/2023, Liên danh của C4G tiếp tục trúng đầu thầu dự án nâng cấp Quốc Lộ 14B (tổng giá trị hơn 788 tỷ đồng).

MASVN dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của C4G trong năm 2023 lần lượt ở mức 2,672 tỷ đồng (-2% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 176 tỷ đồng (+13,8% so với cùng kỳ năm trước). Với triển vọng tích cực, chúng tôi đưa ra dự phóng năm 2024 cho doanh thu và lợi nhuận sau thuế của C4G lần lượt đạt 3,313 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ năm trước) và 292 tỷ đồng (+66% so với cùng kỳ năm trước): Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ mức 14,6% năm 2023 lên 17,1% vào năm 2024; Chi phí lãi vay tăng với 12% so với cùng kỳ năm trước, ở mức 257 tỷ đồng; Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 7,3% so với cùng kỳ năm trước.

EPS dự phóng năm 2024 đạt 816 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức P/E dự phóng ở mức 14,6x thấp, hơn mức trung bình 5 năm của doanh nghiệp. MASVN đánh giá khả quan với C4G do đầu tư công tiếp tục sẽ là trọng điểm trong giải ngân ngân sách nhà nước; vị thế và giá trị Backlog lớn của C4G giúp ghi nhận doanh thu lớn trong những năm tiếp theo.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu POW

Công ty Chứng khoán SSI (SSI Rearch) khuyến nghị trung lập cổ phiếu POW của Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PV Power) của với giá mục tiêu là 12.980 đồng/cp tương đương tiềm năng tăng giá là 15,4%; dựa trên phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA

Luận điểm đầu tư: Trong 9 tháng của năm 2023, SSI Rearch nhận thấy sản lượng điện sụt giảm so với cùng kỳ năm trước từ tất cả các nhà máy điện do POW sở hữu và vận hành, ngoại trừ nhà máy Vũng Áng và Cà Mau. SSI cho rằng điều này là do điều kiện thời tiết không thuận lợi ảnh hưởng đến công suất hoạt động nhà máy thủy điện. Hơn nữa, tình trạng thiếu khí ở Đông Nam Bộ khiến cho nhà máy Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 (HoSE: NT2) không đáp ứng được nhu cầu điện và vận hành các nhà máy bằng dầu diesel có chi phí cao.

Sang năm 2024, sau khi thời gian tiến hành đại tu trong năm 2023 cho Cà Mau 2, Tổ máy 1 của Vũng Áng, Nhơn Trạch 2 và Tổ máy H2 của Dakdrinh, dự báo công ty sẽ ghi nhận tăng trưởng cả về sản lượng (+14% so với cùng kỳ trong năm 2024 so với +3% năm 2023) và lợi nhuận sau thuế (+19% so với cùng kỳ so với -52% so với cùng kỳ năm 2023).

Bên cạnh vấn đề thiếu khí dài hạn do các bể khí đang cạn dần, khả năng có nguy cơ chậm trễ trong việc vận hành thương mại dự án điện sử dụng LNG – Nhơn Trạch 3&4, SSI kỳ vọng hai nhà máy sẽ đi vào hoạt động trong thời gian tới: Nhơn Trạch 3 vào nửa cuối năm 2025 và Nhơn Trạch 4 trong nửa cuối năm 2026.