Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) cho biết, Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2023 với doanh thu đạt 6.800 tỷ đồng (+28% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) báo cáo đạt 286 tỷ đồng (-39% so với cùng kỳ năm trước). LNST sau lợi ích CĐTS giảm đáng kể do: chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước (do chi phí chuẩn bị cho các dự án sắp tới cao) và lãi/lỗ ròng khác giảm 54% so với cùng kỳ năm trước (do hoàn nhập dự phòng bảo hành thấp hơn). PVS đã hoàn nhập khoản dự phòng bảo hành trị giá 79 tỷ đồng trong quý 4/2023 so với mức 135 tỷ đồng trong quý 4/2022. Hai yếu tố này ảnh hưởng mức tăng trưởng doanh thu mạnh.

Trong năm 2023, PVS ghi nhận doanh thu đạt 19,3 nghìn tỷ đồng (+18% so với cùng kỳ năm trước) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 866 tỷ đồng (-2% so với cùng kỳ năm trước). Mảng cơ khí & xây dựng (M&C) là động lực chính cho doanh thu năm 2023 với mức tăng trưởng 28% so với cùng kỳ năm trước, vượt 36% dự báo doanh thu của VCSC. Doanh thu tăng trưởng mạnh được hỗ trợ bởi đóng góp của các hợp đồng M&C điện gió ngoài khơi (+3x so với cùng kỳ năm trước, theo PVS). Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp của mảng M&C đạt 1,4%, cao hơn giả định của VCSC là 1,2%. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS giảm 2% so với cùng kỳ năm trước chủ yếu do: chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 27% so với cùng kỳ năm trước (do chi phí quản lý doanh nghiệp cao trong quý 4) và lãi/lỗ ròng khác giảm 64% so với cùng kỳ năm trước và biên lợi nhuận gộp của mảng M&C giảm so với cùng kỳ năm trước. Về nguyên nhân thứ hai, PVS ghi nhận lợi nhuận bất thường đạt 50 tỷ đồng từ thanh lý tài sản trong quý 1/2022 so với không có lợi nhuận bất thường trong năm 2023, đồng thời hoàn nhập dự phòng bảo hành cao hơn trong năm 2022 so với năm 2023.

LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 hoàn thành 93% dự báo của VCSC do: chi phí SG&A cao hơn dự kiến; KQKD của mảng vận hành & bảo dưỡng và mảng căn cứ cảng yếu hơn dự kiến, điều này có tác động mạnh hơn KQKD cao hơn kỳ vọng của mảng M&C và mảng tàu dịch vụ dầu khí và lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO thấp hơn dự kiến.

VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo năm 2024 của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Hiện tại VCSC khuyến nghị mua cho PVS với giá mục tiêu là 43.700 đồng/cổ phiếu.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVD

Theo VCSC, trong năm 2024, Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (mã cổ phiếu PVD trên sàn HOSE) sẽ tập trung đầu tư 1-2 giàn khoan mới, vượt kỳ vọng của VCSC trong bối cảnh nguồn cung giàn khoan khan hiếm. Trong giai đoạn 2025-2026, ban lãnh đạo kỳ vọng các dự án dầu khí trong nước sẽ tăng trưởng mạnh, từ đó hỗ trợ lợi nhuận của PVD và các liên doanh (đặc biệt là PVD Baker Hughes – liên doanh mà PVD sở hữu 52% cổ phần). Ngoài ra, ban lãnh đạo tin tưởng rằng dự án Lô B sẽ được triển khai.

Giàn khoan mới trong kế hoạch đầu tư dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào quý 4/2024 với thời gian hoàn vốn dự kiến là 4 năm và kỳ vọng sẽ sớm được Tập đoàn Dầu khí Việt Nam phê duyệt kế hoạch đầu tư:

PVD dự kiến đầu tư 1-2 giàn mới so với 1 giàn như đã công bố vào năm 2023.

Ban lãnh đạo tin tưởng rằng công ty sẽ có thể mua được 1 giàn khoan tự nâng mới trong thời gian tới. Vốn đầu tư ước tính cho giàn khoan mới này là dưới 90 triệu USD (thấp hơn 25% so với ước tính của VCSC). Công ty dự kiến sẽ cho thuê giàn khoan này vào năm 2024 với giá thuê ngày ước tính là 120.000 USD (cao hơn khoảng 10% so với ước tính của VCSC). PVD kỳ vọng thời gian hoàn vốn cho giàn mới này là 3-4 năm.

PVD dự kiến thành lập liên doanh tại Việt Nam hoặc nước ngoài để đầu tư thêm 1 giàn khoan mới nữa. Thông tin chi tiết hơn vẫn chưa được công bố.

PVD có kế hoạch đầu tư thiết bị để thực hiện các dịch vụ liên quan đến giếng khoan nhằm chuẩn bị cho các công việc liên quan đến giếng khoan tiềm năng từ Lô B và thị trường nước ngoài. Khoảng 900 giếng tại dự án Lô B là nhu cầu mạnh mẽ cho các dịch vụ liên quan đến giếng khoan.

Triển vọng thị trường giàn khoan tự nâng toàn cầu tiếp tục tích cực. Theo PVD, hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng toàn cầu đạt mức cao kỷ lục là 86% vào tháng 1/2024. Điều này là do nhu cầu khoan ngày càng tăng (chủ yếu từ các công ty dầu khí thuộc sở hữu nhà nước ở Trung Đông) trong bối cảnh nguồn cung giàn khoan tiếp tục hạn chế. Thặng dư giàn khoan dự kiến trên thị trường giàn khoan tự nâng toàn cầu là khoảng 30 giàn từ tháng 4/2024 đến tháng 8/2025 (mức đáy lịch sử) sẽ tiếp tục thúc đẩy giá thuê ngày.

VCSC nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2024-2028 của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết. PVD dự kiến tác động của rủi ro sụt giảm giá dầu đối với lợi nhuận của công ty là không đáng kể do hầu hết các giàn khoan của công ty đều đảm bảo hợp đồng dài hạn với giá thuê ngày gần như cố định. VCSC hiện có khuyến nghị khả quan cho PVD với giá mục tiêu là 31.000 đồng/cổ phiếu.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) vừa có báo cáo cập nhật với triển vọng tích cực đối với cổ phiếu PNJ của Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (PNJ). Giá hiện tại của cổ phiếu PNJ là 91.300 đồng.

Nhờ thị phần mở rộng đáng kể cùng với yếu tố thời vụ, PNJ ghi nhận doanh thu quý IV/2023 mạnh mẽ, đạt 9.760 tỷ đồng, tăng 17,6% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận của PNJ khả quan, thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận ròng. Biên lợi nhuận gộp tăng nhờ PNJ có thể định hướng khách hàng sang các dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao, trong khi các sản phẩm giá trị lớn giảm đóng góp vào tổng doanh thu trong bối cảnh vĩ mô bất lợi.

Do đó, BVSC cho rằng, cổ phiếu PNJ duy trì là lựa chọn hàng đầu cho ngành bán lẻ. Kết quả kinh doanh trong quý cuối năm 2024 tốt hơn nhiều so với kỳ vọng, nên công ty chứng khoán đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu cho PNJ.

Hiện định giá PNJ duy trì hấp dẫn với P/E giai đoạn 2024-2025 lần lượt là 14,4x và 12,5x so với trung bình 5 năm là 18x cùng với vị thế đầu ngành. Cổ phiếu PNJ được khuyến nghị tại mức giá mục tiêu 98.000 đồng.

Nhận định chứng khoán 31/1: VN-Index có thể tiếp tục đà tăng